經濟聚焦：“中國版”鐵礦石期貨有多遠

制圖：蔡華偉

今年以來，鐵礦石價格波動劇烈，國內鋼鐵企業經營陷入前期鋼材價格下跌、鐵礦石價格上漲及近期鐵礦石價格下跌、企業高庫存量又面臨貶值損失的尷尬困境。與此同時，國際衍生品市場對鐵礦石期貨上市展開了激烈競爭。國內企業及市場人士呼吁，市場形勢和國際衍生品競爭倒逼國內盡快推出鐵礦石期貨，以免作為最大進口國卻在鐵礦石貿易定價中受制于人。

國際鐵礦石定價機制不合理，中國鋼企相當于為國際礦商打工

我國是國際鐵礦石最大進口國，但據中鋼協統計，今年1—4月份，中鋼協會員企業僅實現利潤26.95億元，主營業務利潤仍處于虧損狀態；5月末，中鋼協國內鋼材綜合價格指數比上年末下降了3.30%，但中國鐵礦石價格指數進口鐵礦石到岸價格卻仍然比上年末上漲了8.17%，作為原料的鐵礦石一般占鋼鐵企業原材料成本七成左右，產品價格下跌和原料價格上漲吞噬了企業經營利潤，中國企業相當于為國際礦商免費打工。

市場人士表示，造成這一尷尬局面的內在原因，在于不合理的國際鐵礦石定價機制，下游產品的完全市場競爭與上游原料定價被掌控造成了市場扭曲，而缺少價格風險轉移工具和渠道，又使國內企業不得不被動承受全部市場風險。

去年12月下旬至今年1月中旬，短短20天時間進口鐵礦石價格漲幅高達38%，噸鋼成本由此上升422元，而市場鋼材價格僅上漲106元/噸左右；而當時鋼產量并沒有增長，進口鐵礦石也沒有增加，進口鐵礦石價格暴漲的原因并非供求關系發生了大的變化，而僅是小樣本指數的變化直接決定了市場價格。

而在國際市場上，大宗商品貿易價格確定均來自于衍生品市場定價，一方面衍生品市場價格公開透明，形成機制相對合理科學；另一方面，現貨企業可以通過套期保值交易方式對沖現貨經營風險。因此，近年來企業對推出鐵礦石期貨呼聲一直很高。

礦山強勢地位正發生變化，這是中國推出鐵礦石期貨，爭奪更多話語權的有利時機

大商所工業品事業部鐵礦石期貨開發人員王淑梅介紹，從2008年德意志銀行推出全球首個鐵礦石掉期合約后,新加坡交易所、倫敦清算所、洲際交易所和美國芝加哥商業交易所等相繼推出了鐵礦石掉期合約。這些交易所無不期望借國際鐵礦石市場定價機制尚未完全形成、現貨企業對普氏指數定價質疑之際，抓住機會發展自己的鐵礦石期貨，成為國際鐵礦石定價基準市場。

在當前國際鐵礦石衍生品市場定價機制尚未形成、國際場外掉期和場內期貨市場加速發展、搶奪定價權之際，我國推出鐵礦石期貨時間緊迫。

北京工商大學證券與期貨研究所所長胡俞越認為，鐵礦石期貨能為行業提供有效管理風險的工具，利于轉移行業風險。鋼鐵企業可利用期貨市場進行與現貨買賣相反的操作，對沖現貨市場價格風險，避免庫存貶值風險，鎖定生產成本或者經營利潤。期貨市場上眾多的投資者和龐大的交易量能夠有效轉移和稀釋鋼鐵行業的風險。上市鐵礦石期貨還有利于建立公平、合理的貿易定價方式。

業內人士也表示，目前我國鋼鐵產業結構調整正步入關鍵期，下游鋼材需求不振，上游原材料價格波動劇烈，企業經營困難，避險需求強烈，全球鐵礦石供大于求趨勢已經顯現，礦山的強勢地位正在發生變化，這也正是中國推出鐵礦石期貨，逐步推動國內平臺形成國際定價機制，爭奪更多話語權的有利時機。

“中國版”鐵礦石期貨將更不容易被礦商操縱

6月27日，大連商品交易所披露了“中國版”鐵礦石期貨合約。鐵礦石期貨已通過中國證監會的立項審批，近期交易所已向證監會遞交了品種上市申請，目前正處征求部委意見階段。

新湖期貨公司董事長馬文勝認為，我國是世界上最大的鐵礦石進口國和消費國，具有世界上最活躍的鐵礦石現貨貿易市場。因此，國內發展鐵礦石期貨的現貨基礎扎實，市場需求也更為強烈。

從國內外鐵礦石期貨設計上來看，目前大商所設計的“中國版”鐵礦石期貨將62%鐵品位粉礦作為交易基準品，實行實物交割，允許60%以上鐵含量的粉礦和精礦替代交割，這相較于目前國際上的指數現金交割更為公正合理，更不易被具有優勢地位的礦商操縱。

同時，為防范市場操縱，大商所針對鐵礦石特殊的市場結構，將國產精粉、進口粉礦和港口庫存納入統一的交割體系中，以最大限度地降低國際三大礦商對期貨市場的影響力。交易所還制定了嚴格的限倉制度，重點礦商將很難再利用規模優勢操縱市場價格。另外，交易所還將施行套期保值審批制度，對于礦商來說，根據其現貨市場的身份，交易所只能批準其賣方套期保值的持倉額度，這也使得國際礦商不可能通過拉高期貨價格不當牟利。

中鋼協副會長王曉齊近日表態，中鋼協已復函表示支持大商所上市鐵礦石期貨。“鐵礦石期貨是解決目前產業問題的有效方法之一。國外推不如國內推、晚推不如早推等觀點基本在行業內達成共識，鋼鐵行業組織及企業積極支持鐵礦石期貨上市，國際礦商對我國鐵礦石期貨也十分期待，我們期待能早日迎來鐵礦石期貨上市交易。”大商所相關負責人說。

《 人民日報 》（ 2013年07月01日 10 版）